Rainbow Tours utrzymuje wysoką dynamikę sprzedaży dzięki rosnącemu popytowi Polaków na zagraniczne wyjazdy, jednak wzrost przychodów nie przekłada się w pełni na poprawę rentowności. Wyniki 2026 r. pozostają pod presją kosztów i ryzyka geopolitycznego, choć silna przedsprzedaż i zdolność do generowania gotówki wspierają fundamenty spółki. Ekspansja na rynek rumuński i rozwój własnej bazy hotelowej zwiększają potencjał wzrostu w średnim terminie. Kluczowe będzie to, czy Rainbow zdoła obronić marże w drugiej połowie roku i wykorzystać utrzymujący się popyt na zagraniczne podróże.

Bezpieczeństwo środków i dostęp do globalnych rynków — Twoje niezainwestowane środki pieniężne do równowartości 100 000 EUR objęte są systemem gwarancji depozytów.

Sprawdź ofertę Saxo Bank

Rainbow Tours pozostaje jednym z największych touroperatorów w Polsce, sprzedającym przede wszystkim wyjazdy zorganizowane, w tym ofertę masową do Grecji, Turcji, Egiptu i Hiszpanii, ale również kierunki egzotyczne. Charakter biznesu oznacza dużą sezonowość – przedsprzedaż i zaliczki klientów pojawiają się przed wyjazdami, natomiast przychody są rozpoznawane wraz z realizacją imprez turystycznych. W tym roku spółka musiała zmierzyć się z dodatkowym wyzwaniem, jakim był test odporności marż w związku z konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Strategiczne zmiany

Najważniejszą zmianą jest przejście od krajowego touroperatora do szerszej grupy regionalnej. Przejęcie i konsolidacja rumuńskiego touroperatora Paralela 45 Turism otwiera spółce dostęp do nowego rynku oraz daje możliwość wykorzystywania większej skali zakupowej. Rozwijana baza hotelowa White Olive Hotels w Grecji może poprawiać dostępność miejsc i częściowo stabilizować marże, a rozbudowywana oferta egzotyczna oraz portfolio kierunków zwiększa potencjał sprzedażowy poza szczytem sezonu letniego, a jednocześnie wzmacnia ekspozycję na zakłócenia lotnicze i geopolityczne.

Źródło: prezentacja inwestorska za Q1 2026

Wspomniane zmiany nie są co prawda „kontraktami” w klasycznym sensie, ale dla Rainbow kluczowe zobowiązania i umowy dotyczą miejsc hotelowych oraz czarterów lotniczych. Przykładowo, aneks do współpracy z PLL LOT na sezon zimowy 2026/2027 miał szacunkową wartość wynoszącą około 277,2 mln zł. Jest to konieczne do zabezpieczenia podaży, ale zarazem zwiększa ryzyko, jeżeli popyt osłabnie lub ceny paliwa i koszty lotnicze pozostaną wysokie (źródło).

Wyniki i kondycja finansowa

Rok 2025 był kolejnym okresem wzrostu skali, choć z niższą rentownością niż w bardzo mocnym 2024 r. Na poziomie skonsolidowanym przychody wzrosły o 12,0% r/r do 4,56 mld zł. Zysk netto wyniósł 257,6 mln zł, wobec 283,1 mln zł rok wcześniej, co oznacza spadek o około 9%. Operacyjne przepływy pieniężne wzrosły natomiast do 381,5 mln zł z 262,6 mln zł (źródło).

Spadek zysku w 2025 r. przy rosnącej sprzedaży należy traktować jako sygnał, że spółka nie jest odporna na presję kosztową. Jednocześnie istotny wzrost gotówki z działalności operacyjnej pokazuje, że model zaliczkowy i skala sprzedaży nadal wspierają płynność.

Na koniec 2025 r. grupa miała 1,43 mld zł aktywów i 498,7 mln zł kapitału własnego. W strukturze zobowiązań aż 843,1 mln zł stanowiły zobowiązania krótkoterminowe. Nie należy ich jednak automatycznie utożsamiać z agresywnym zadłużeniem. W działalności touroperatora istotną pozycją są rozliczenia z klientami i dostawcami związane z imprezami realizowanymi w kolejnych miesiącach. Mimo to bilans wymaga stałego monitorowania, ponieważ duża część gotówki ekonomicznie zabezpiecza realizację już sprzedanych wyjazdów (źródło).

Pierwszy kwartał 2026 r. potwierdził wzrost sprzedaży, ale również pogorszenie wyniku.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych bankier.pl

Warto rozdzielić dwa zjawiska. Popyt pozostaje silny, ale krótkookresowa rentowność wyraźnie ucierpiała. Zarząd wskazywał, że wynik pierwszego kwartału został osiągnięty mimo eskalacji działań zbrojnych na Bliskim Wschodzie, a analitycy East Value ocenili, że raport przekroczył rynkowy konsensus w przedziale od 0,7% do 18,6%, zależnie od analizowanej pozycji.

Sprzedaż, przedsprzedaż i newsflow

Sprzedaż przyszłych wyjazdów stanowi obecnie bardzo mocne wsparcie dla pozycji inwestycyjnej spółki. Przedsprzedaż oferty „Lato 2026” wyniosła na dzień 30 czerwca 511 857 klientów, czyli o 6,6% więcej r/r. To ważny wskaźnik wyprzedzający dla sezonu obejmującego kwiecień–październik, choć nie przesądza jeszcze o marży ani finalnym wyniku.

Dynamika przedsprzedaży z czasem normalizowała się, ale pozostaje dodatnia:

  • Na dzień 28 lutego 2026 r.: 266 477 klientów, wzrost o 10,9% r/r (źródło),
  • Na dzień 30 czerwca 2026 r.: 511 857 klientów, wzrost o 6,6% r/r (źródło).

Źródło: prezentacja inwestorska za Q1 2026

Dane miesięczne także wskazywały na poprawę. W maju 2026 r. jednostkowe przychody wzrosły o 14,3% r/r do 324,8 mln zł, a skonsolidowane przychody grupy — bez wyłączeń konsolidacyjnych — o 18,6% do 359 mln zł. Po pięciu miesiącach jednostkowa sprzedaż wzrosła o 3,2%, do 1,355 mld zł, a grupowa o 5,7%, do 1,420 mld zł. Porównania grupowe trzeba jednak traktować ostrożnie, ponieważ od sierpnia 2025 r. obejmują Paralela 45, której nie ma w bazie porównawczej (źródło).

Pozytywny sygnał przyniosło również podwyższenie w sierpniu 2026 r. sumy gwarancji ubezpieczeniowej z 440 mln zł do 500 mln zł. Spółka wskazała wprost, że wynikało to ze spodziewanego wzrostu rzeczywistych przychodów ponad wcześniejsze założenia. Z perspektywy inwestora stanowi to operacyjne potwierdzenie wysokiej skali sprzedaży, ale oznacza też dodatkowe koszty prowizji oraz zabezpieczenia w postaci gwarancji bankowych, zastawów na środkach finansowych i weksla.

Konflikt na Bliskim Wschodzie

Konflikt na Bliskim Wschodzie oddziałuje na spółkę trzema kanałami:

  • Popyt na kierunki – Turcja i Egipt należą do popularnych destynacji w ofercie Rainbow. Przedłużający się konflikt może ograniczyć skłonność klientów do rezerwacji, zwłaszcza na sezon zimowy, kiedy większą rolę odgrywa egzotyka i trasy prowadzone przez obszar szerszego regionu Bliskiego Wschodu.
  • Zakłócenia operacyjne – W marcu spółka poniosła koszty ewakuacji klientów, zmian programów, anulacji oraz zmian zakwaterowania. Łączne jednorazowe koszty przede wszystkim repatriacji szacowane są na około 8 mln zł, zaś wcześniej spółka komunikowała około 5 mln zł kosztów działań operacyjnych i około 3 mln zł utraconej marży (źródło).
  • Paliwo lotnicze i siatka połączeń – Konflikt może podnosić ceny paliwa, wydłużać rejsy wskutek zmian tras i powodować nagłe zamknięcia przestrzeni powietrznej. Ostrzeżenia dla podróżujących wskazują, że zakłócenia lotów mogą dotknąć również tras niezwiązanych bezpośrednio z destynacjami na Bliskim Wschodzie.

Czynnikiem łagodzącym jest hedging. Według East Value Rainbow zabezpiecza niemal całą ekspozycję na paliwo lotnicze i kursy walutowe. Takie zabezpieczenia co prawda nie eliminują ryzyka, ale przede wszystkim opóźniają jego materializację. Jeżeli podwyższone ceny paliwa oraz zakłócenia utrzymają się przez dłuższy okres, uderzenie w marże może przesunąć się na sezon zimowy 2026/2027 i kolejne kontrakty czarterowe (źródło).

Polacy chcą podróżować

Koniunktura w turystyce zorganizowanej pozostaje dobra. Popyt na zagraniczne wyjazdy Polaków jest wspierany przez relatywnie wysoką skłonność do konsumpcji usług, rosnącą dostępność rezerwacji internetowych oraz popularność formuły all inclusive, która daje klientom większą przewidywalność całkowitego kosztu wakacji.

Liczba podróży Polaków rośnie, a szczególnie mocno wygląda segment wyjazdów zagranicznych i wyjazdów zorganizowanych. Dane za 2025 r. wskazują zarówno na większą liczbę podróży, jak i rosnące wydatki, co stanowi korzystne tło popytowe dla touroperatorów takich jak Rainbow Tours.

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych acopy.pl

W 2025 r. mieszkańcy Polski odbyli 83,2 mln podróży z co najmniej jednym noclegiem. Z tego 65 mln stanowiły podróże krajowe, a 18,2 mln zagraniczne. Oznacza to, że wyjazdy zagraniczne stanowiły około 22% wszystkich takich podróży, ale ich znaczenie finansowe jest większe ze względu na wyższy średni koszt.

Wydatki Polaków na podróże wzrosły w 2025 r. o 10,4%, do 119,5 mld zł — niemal dwukrotnie szybciej niż liczba wyjazdów. To sugeruje jednoczesny wzrost wolumenu i przeciętnej wartości podróży.

W zagranicznych podróżach dominował samolot, wybierany w 68,1% przypadków. Jest to szczególnie ważne dla Rainbow Tours, ponieważ model touroperatora opiera się na czarterach lotniczych oraz pakietach hotel–przelot, a nie na turystyce krajowej (źródło).

Wydatki i średnia wartość rezerwacji rosły również w sprzedaży przez biura podróży. W sezonie wakacyjnym 2025 średnia wartość rezerwacji wyniosła 9 163 zł, wobec 8 954 zł rok wcześniej i 8 721 zł dwa lata wcześniej. To wzrost o 2,3% r/r oraz 5,1% względem 2023 r. (źródło).

Dane dotyczące zainteresowania online sugerują, że w sezonie 2026 preferencje przesuwają się w stronę wyjazdów zagranicznych:

  • Liczba wyszukiwań dotyczących najważniejszych krajowych kierunków wakacyjnych spadła o ponad 30% r/r.
  • Wyszukiwania lotów zagranicznych wzrosły o 12,5% r/r.
  • Popularność hasła „wakacje za granicą” wzrosła o ponad 210% r/r (źródło).

Nie są to dane o faktycznie zrealizowanych podróżach, lecz wskaźnik intencji zakupowych. Dla touroperatorów są korzystne, ponieważ pokazują utrzymujące się zainteresowanie ofertą zagraniczną mimo niepewności geopolitycznej i wyższych kosztów wyjazdów.

Trendy są zasadniczo korzystne dla Rainbow Tours:

  • Rośnie całkowita liczba podróży Polaków,
  • Wydatki rosną szybciej niż liczba wyjazdów,
  • Podróże zagraniczne są w dużej mierze realizowane samolotem,
  • Popyt przesuwa się od wypoczynku krajowego ku zagranicznemu.

Należy jednak zauważyć, że branża weszła w fazę, w której wzrost wolumenu nie gwarantuje automatycznie wzrostu zysków. Koszt transportu lotniczego, hotelowych kontraktów walutowych, kursów euro i dolara, dostępności samolotów oraz bezpieczeństwa tras może szybko zmieniać ekonomikę sezonu. Polska Izba Turystyki sygnalizowała, że wzrost cen paliwa może podwyższać koszty wyjazdów, choć nie musi przekładać się na nagłe i jednolite podwyżki cen dla wszystkich klientów (źródło).

Przewagi, które wspierają działalność Rainbow to bez wątpienia silna marka i wieloletnia pozycja w segmencie wyjazdów zagranicznych, duża skala zakupów oraz własna dystrybucja i zdolność do generowania gotówki przed realizacją imprez. Pozytywny wpływ powinna generować ekspansja na Rumunię dzięki Paralela 45, a także własna baza hotelowa w Grecji jako potencjalne źródło dostępności i kontroli części marży. Z punktu widzenia inwestora nie bez znaczenia pozostaje również potwierdzona skłonność do dzielenia się zyskiem. Ograniczenia modelu to z kolei niskie bariery wejścia w dystrybucję, wysoka konkurencja cenowa, uzależnienie od przewoźników i hoteli oraz duża wrażliwość popytu na bezpieczeństwo i sytuację makroekonomiczną.

Dywidenda i wycena

Walne zgromadzenie zatwierdziło wypłatę 125,15 mln zł dywidendy za 2025 r., czyli 8,60 zł na akcję. Dzień dywidendy wyznaczono na 2 lipca, a płatność nastąpiła 9 lipca 2026 r. (źródło). Spółka regularnie dzieli się zyskiem, od 2012 roku tylko z przerwą na rok COVID-owy.

Po wynikach I kwartału East Value obniżył 12-miesięczną cenę docelową z 210 zł do 194,50 zł, ale utrzymał rekomendację „kupuj”. Raport powstał przy kursie 144,40 zł i wskazywał potencjał wzrostu 34,7%. W późniejszej rekomendacji z 31 lipca pojawiła się cena docelowa 204,70 zł przy kursie 144,50 zł, co także implikowało znaczący potencjał. Są to jednak wyceny analityczne, a nie gwarancja realizacji (źródło).

Warto zwrócić uwagę, że East Value obniżył swoje prognozy EBITDA na 2026 r. aż o 52%, do 89 mln zł, a na 2027 r. o 23%, do 192 mln zł. To pokazuje skalę niepewności. Rynek może nadal uznawać akcje za niedowartościowane, ale fundamentalny punkt odniesienia dla wyceny w krótkim okresie został istotnie obniżony (źródło).

Źródło: Saxo

Konsensus pięciu analityków FactSet prezentowany przez Saxo Bank pozostaje jednoznacznie pozytywny. Rekomendują oni zgodnie kupno akcji Rainbow Tours. Średnia cena docelowa na poziomie 187,18 zł oznacza potencjalny wzrost kursu o 25,62% względem ceny odniesienia FactSet.

Na plusie mimo trudnego otoczenia

Rainbow utrzymuje dodatni wzrost sprzedaży w sezonie letnim, skutecznie realizuje zakontraktowaną podaż, a konflikt nie prowadzi do trwałego załamania rezerwacji do Turcji, Egiptu i na kierunkach egzotycznych. W takim wariancie wyniki 2026 r. mogą być słabsze od rekordowych okresów, lecz spółka nadal będzie generować mocną gotówkę. Niska relacja kursu do historycznych zysków, ekspansja na Rumunię i potencjalny powrót do wysokiej dywidendy po poprawie warunków mogłyby uzasadniać stopniowe domykanie dyskonta wobec cen docelowych analityków.

W przypadku deeskalacji konfliktu, normalizacja paliwa lotniczego oraz zachowanie silnej sprzedaży pozwolą obronić marże w II półroczu i dobrze rozpocząć sezon zimowy. W tym wariancie rynek może ponownie skoncentrować się na skali działalności, gotówce oraz potencjale EPS w 2027 r. Jeżeli natomiast konflikt będzie się utrzymywał lub eskaluje, można oczekiwać, że popyt na Turcję i Egipt spadnie, a drogie paliwo nie będzie mogło zostać przeniesione na klientów. Wówczas koszt zabezpieczeń i zakontraktowanej podaży przy słabszym obłożeniu może wyraźnie obniżyć rentowność. To ryzyko jest szczególnie istotne przed sezonem zimowym 2026/2027.

Na spółkę warto spojrzeć przede wszystkim z perspektywy średniego terminu, który pozwala lepiej tolerować zmienność związaną z geopolityką. Rainbow ma silną pozycję rynkową, potwierdzony popyt, dobrą zdolność generowania gotówki, dba o rozwój międzynarodowy i historię wysokich wypłat dla akcjonariuszy. Jednocześnie I kwartał 2026 r. pokazał, że rosnące przychody mogą współistnieć ze spadkiem EBITDA i zysku netto. Kluczowe będzie zatem tempo rezerwacji zimowych, poziom cen paliwa lotniczego, skala zakłóceń tras, zachowanie marży na wyjazdach oraz raport półroczny za 2026 r., którego publikację spółka zapowiedziała na 24 września.

Reaguj szybciej – załóż konto w Saxo Bank i wykorzystaj wydłużone godziny handlu dla rynku amerykańskiego.

Sprawdź szczegóły

Rainbow Tours: Analiza Techniczna

Spółka od połowy maja rozpoczęła ruch konsolidacyjny po syAstematycznym wzroście trendowym. Zakres konsolidacji symetrycznie się zawęża. Na ten moment obserwujemy kolejne wyhamowanie w okolicy oporu przy poziomie 154 zł. Aktualne wsparcie techniczne znajduje się przy testowanym wcześniej zniesieniu 38,2% fibo, gdzie znajduje się istotna strefa wolumenowa. Jednak najpierw musiałoby dojść do wybicia dołem z trójkąta symetrycznego, którego dolne ograniczenie było do tej pory konsekwentnie bronione.

Przełamanie wspomnianych wsparć i presja podaży może otworzyć drogę na kolejny obszar techniczny przy zniesieniu 50% w okolicy 105 zł. Jeżeli natomiast dojdzie do wybicia w górę, najważniejszą próbą dla popytu będzie opór w obrębie ostatnich szczytów przy 170-176 zł.

Źródło: Opracowanie własne. Stan na dzień: 27.08.2026. Wykres tygodniowy.

Advertisement

Polecamy również: