Ugoda Meta Platforms z 29 stanami w USA kończy się kwotą 18 mld dolarów zamiast oczekiwanego 1,5 biliona, co drastycznie zmienia wycenę ryzyka prawnego spółki. Równocześnie na Wall Street powraca kapitał do sektora SaaS, a notowania Salesforce rosną o 15% po sesji dzięki udanej monetyzacji sztucznej inteligencji. Czy rynek wycenił już najgorsze scenariusze dla technologicznych gigantów?

Giganci technologiczni i social media

Meta Platforms: ugoda z USA i polskie roszczenia

Zakończył się spór prawny wytoczony przez 29 amerykańskich stanów przeciwko Meta Platforms. Pierwotne roszczenia opiewały na 1,5 bln USD, jednak ostateczna ugoda zamknęła się w kwocie 18 mld USD rozłożonej na 10 lat. Zaledwie 12,7 mld USD stanowi kwotę gwarantowaną, natomiast pozostałe 5,3 mld USD ma charakter warunkowy i zostanie zapłacone, jeśli podobne regulacje obejmą platformy YouTube oraz TikTok.

Ugoda narzuca ograniczenie czasu korzystania z platform Instagram i Facebook przez osoby niepełnoletnie do 2 godzin dziennie. Limit ten może zostać wyłączony wyłącznie przez rodzica, a restrykcje nie obejmują komunikatorów prywatnych, takich jak WhatsApp czy Messenger. Dodatkowo wprowadzono tryby Night Mode i School Mode, które ograniczają powiadomienia w nocy oraz w godzinach szkolnych.

Z perspektywy finansowej kara nie stanowi zagrożenia dla płynności spółki. Na koniec drugiego kwartału Meta dysponowała 90 mld USD w gotówce i papierach wartościowych, generując w tym samym okresie 60 mld USD przychodów oraz 32 mld USD przepływów operacyjnych. Jedynym negatywnym skutkiem krótkoterminowym będzie ujęcie około 10 mld USD jako jednorazowego kosztu prawnego, co obciąży raportowany zysk netto za trzeci kwartał.

Wpływ nowych regulacji na przychody z reklam będzie marginalny. Amerykańscy nastolatkowie spędzają na platformach Meta średnio poniżej 30 minut dziennie, stanowiąc mniej niż 10% bazy użytkowników i odpowiadając za niespełna 1% całkowitych przychodów firmy. Równolegle spółka mierzy się z presją w Europie, gdzie polski rząd wnioskuje do Unii Europejskiej o nałożenie 250 mln EUR (około 1 mld PLN) kary za brak skutecznej walki z fałszywymi reklamami wykorzystującymi wizerunki polityków i przedsiębiorców, w tym Rafała Brzoski.

Mimo trwających postępowań kurs spółki utrzymuje się w konsolidacji wokół poziomu 540 USD. Na wykresie nie widać wzmożonej presji podażowej, co sugeruje, że inwestorzy zignorowali ryzyko drastycznych kar finansowych.

Oprogramowanie chmurowe i sztuczna inteligencja

Salesforce: monetyzacja AI i skokowy wzrost marży

Spółka Salesforce zanotowała wzrost kapitalizacji o ponad 50% w ciągu dwóch miesięcy, a po publikacji najnowszego raportu kwartalnego kurs skoczył o kolejne 15-18% w handlu posesyjnym. Przychody z subskrypcji wzrosły o 12% r/r, a całkowite przychody o 11% r/r. Marża operacyjna uległa poprawie o 2 punkty procentowe względem analogicznego okresu w roku ubiegłym.

Kluczowym czynnikiem wspierającym wycenę był dodatkowy zysk w wysokości 2,2 mld USD wynikający z przeszacowania wartości udziałów w spółce Anthropic. Zarząd podniósł również prognozy finansowe na 2027 rok, zakładając osiągnięcie 46,4 mld USD przychodu wobec wcześniejszych szacunków na poziomie 46,2 mld USD. Dodatkowym wsparciem dla wskaźnika EPS jest potężny program skupu akcji własnych o wartości 27 mld USD, który zmniejszył liczbę akcji w obrocie o 15%.

Salesforce skutecznie udowadnia, że potrafi monetyzować sztuczną inteligencję. Wskaźnik Agentic Work Unit (wykorzystanie narzędzi AI) rośnie w tempie 97% k/k od stycznia 2024 roku. Zapotrzebowanie na odpytania API wzrosło sześciokrotnie od kwietnia 2024 roku, a średnie przychody z tego tytułu podskoczyły o 300% r/r, co potwierdza ożywienie w całym sektorze SaaS.

Sektor analityki finansowej

S&P Global: monopol na dane i nieuzasadniona przecena

Akcje S&P Global uległy korekcie o ponad 25% od historycznych szczytów, co doprowadziło do spadku wskaźnika C/Z z poziomu 30 do 20. Przecena była podyktowana obawami rynku, że nowe narzędzia oparte na sztucznej inteligencji, takie jak te od firmy Anthropic, zastąpią klasyczne terminale finansowe i analitykę dostarczaną przez segment Capital IQ.

Struktura zysków spółki pokazuje jednak potężną fosę ekonomiczną. Ponad 80% zysków pochodzi z trzech zmonopolizowanych segmentów: ratingów kredytowych (duopol z Moody’s), indeksów giełdowych oraz benchmarków Platts. Indeks S&P 500 stanowi bazę dla produktów finansowych o wartości ponad 20 bilionów USD, natomiast dane Platts są wykorzystywane do wyceny około 70% ropy naftowej transportowanej drogą morską.

Instytucje zaufania publicznego, takie jak S&P Global, są niemożliwe do usunięcia z globalnego systemu finansowego. Zamiast ulec presji ze strony sztucznej inteligencji, spółka najprawdopodobniej zintegruje rozwiązania AI z własnymi bazami danych, co pozwoli na dalszą optymalizację kosztów i poprawę marż operacyjnych.