Oczekiwania wzrostu zysków dla spółek z indeksu S&P 500 na poziomie 23% zderzają się z potężną podażą długu korporacyjnego, która wysysa rynkową płynność. Równocześnie metale szlachetne przechodzą głęboką korektę, a srebro traci blisko 50% od swoich szczytów z powodu odpływu kapitału spekulacyjnego. Czy rosnące realne stopy procentowe w USA zmuszą inwestorów do masowej ewakuacji z aktywów niedochodowych?

Handluj kontraktami CFD na akcje z 0% prowizji w CMC Markets i korzystaj z rozszerzonych godzin handlu na największych amerykańskich spółkach. Poznaj ofertę.

Geopolityka i polityka monetarna

Różne ścieżki Fed i NBP

Rynki w krótkim terminie reagują na napięcia geopolityczne na linii Izrael-USA-Iran, ignorując klasyczny cykl koniunkturalny. Zmienność potęguje niepewność wokół amerykańskiego banku centralnego, gdzie nowy szef Fed, Warsh, unika jednoznacznych deklaracji. Dla kontrastu, prezes NBP stosuje otwarte forward guidance, zapowiadając obniżki stóp procentowych po wakacjach.

Premia terminowa i rynek długu

Zapiski z posiedzenia Fed ujawniły wyraźnie podniesioną premię terminową w wycenie Fed Funds Futures. Utrzymuje to nominalne rentowności na wysokich poziomach, mimo widocznego spadku oczekiwań inflacyjnych.

Dealerzy z nowojorskiego Fed zwracają uwagę, że rynek kontraktów terminowych wycenia stuprocentowe prawdopodobieństwo podwyżki stóp. Dzieje się tak, choć ankiety wśród dużych korporacji sugerują raczej utrzymanie obecnych poziomów lub cięcia w II kwartale.

Giełdy akcji i rynkowa płynność

S&P 500 pod presją emisji długu

Prognozy zysków na akcję (EPS) dla indeksu S&P 500 na II kwartał 2026 roku zakładają dynamikę rzędu 23% rok do roku. Optymizm ten zderza się jednak z ogromną podażą długu korporacyjnego, szacowaną na 700 mld USD.

Giganci technologiczni, tacy jak Google z emisją rzędu 80 mld USD, skutecznie absorbują płynność, konkurując bezpośrednio z obligacjami skarbowymi. Zjawisko to wywołuje efekt wypychania kapitału (crowding-out) na rynku długu rządowego, ponieważ inwestorzy preferują wyższe rentowności korporacji.

Russell deklasuje szeroki rynek

Kapitał wyraźnie rotuje w stronę mniejszych podmiotów, co potwierdzają stopy zwrotu. Indeks Russell 2000 zyskał w ujęciu rocznym około 32% (18% YTD), deklasując S&P 500, który wzrósł odpowiednio o 21% i 10%.

Prognozy EPS dla amerykańskich małych spółek na poziomie 39-40% sugerują utrzymanie tej przewagi. Dodatkowo kapitał poszukuje alternatyw na rynkach wschodzących, co widać po rekordowych napływach do funduszy ETF z ekspozycją na Brazylię i Indie.

Technologia i sztuczna inteligencja

Rozwój sztucznej inteligencji skokowo poprawia produktywność przedsiębiorstw, nie wywołując przy tym masowych zwolnień. W warunkach podwyższonej zmienności rynkowej kluczowa staje się ostra selekcja spółek (stock-picking) oraz redukcja dźwigni finansowej.

Kapitał płynie do podmiotów posiadających wyraźną przewagę technologiczną i informacyjną, takich jak Nvidia. Coraz większą rolę odgrywają również emisje długu prywatnego, finansujące strategiczne inwestycje w centra danych.

Surowce, kryptowaluty i waluty

Złoto i srebro tracą wsparcie

Metale szlachetne znajdują się pod silną presją rosnących realnych stóp procentowych w USA, które sięgnęły 2,32% w ujęciu krótkoterminowym. Srebro przeszło drastyczną korektę, tracąc około 50% od swoich lokalnych szczytów na skutek gwałtownego odpływu kapitału spekulacyjnego.

Złoto szuka technicznego wsparcia w szerokiej strefie 3 900–4 000 USD za uncję. Szanse na szybkie wybicie w stronę 5 000 USD są obecnie marginalne, ponieważ popyt opiera się niemal wyłącznie na zakupach banków centralnych, a fundusze ETF notują odpływy.

Bitcoin traci status bezpiecznej przystani

Łączna pula środków w amerykańskim systemie finansowym przestała rosnąć, co drastycznie zmieniło dynamikę aktywów ryzykownych. Bitcoin nie potwierdził swojej użyteczności jako instrument zabezpieczający portfel przed zawirowaniami.

Zamiast tego kryptowaluta stała się rezerwuarem kapitału dla Wall Street. Jej notowania wykazują obecnie silną, negatywną korelację z wyceną amerykańskiego dolara oraz realnymi stopami procentowymi.

Pozycjonowanie na rynku walutowym

Raporty z rynku kontraktów terminowych wskazują na skrajne nagromadzenie pozycji długich na amerykańskiej walucie. Modelowe wyceny dla pary EUR/USD, kwotowanej obecnie w okolicach 1,14, sugerują potencjał do spadku w kierunku poziomu 1,04.

Aby doszło do gwałtownego zamykania krótkich pozycji (short-squeeze) wymierzonego w dolara, strona popytowa musi trwale przełamać techniczny opór na wysokości 1,16. Brak jednoznacznych komunikatów ze strony Fed będzie jedynie potęgował zmienność na tym rynku.